Bisnis.com, JAKARTA – Saham-saham emiten rokok seperti PT Gudang Garam Tbk. (GGRM) dan PT HM Sampoerna Tbk. (HMSP) mengepul sejak awla tahun ini seiring prospek rebound industri rokok nasional.

Adapun, proyeksi cerah industri rokok tahun ini sejalan dengan kebijakan pemerintah yang menahan kenaikan tarif cukai tembakau (CHT) dan pemberantasan produk rokok ilegal. Terbaru, pemerintah membuka opsi untuk penambahan golongan baru tarif CHT.

Proyeksi tersebut pun diapresiasi pasar, terlihat dengan kenaikan harga saham GGRM dan HMSP sejak awal tahun. Di lantai bursa pada perdagangan intraday Rabu (14/1/2026) pukul 15.49 WIB, harga GGRM tumbuh 9,29% year to date (YtD) ke Rp15.300 sementara HMSP tumbuh 6,21% YtD ke Rp770.

Melansir Bloomberg Terminal, sebanyak 3 dari 12 (25%) analis merekomendasikan buy GGRM dengan target harga Rp17.164 dalam 12 bulan ke depan, mencerminkan potensial return 11,1% dari harga terakhir di Rp15.450.

Mayoritas analis (6 analis) merekomendasikan hold, salah satunya yang terbaru adalah analis CGS International Jason Chandra yang menyematkan target harga Rp14.100 saham GGRM.

Sementara bagi HMSP, sebanyak 10 dari 12 analis (83,3%) memberikan rekomendasi buy dengan target harga Rp1.070, 56 dalam 12 bulan ke depan, mencerminkan potensial return 39% dari harga Rp770.

Dalam riset teratas yang dipublikasikan, CGS International menyematkan rating add dengan target harga Rp1.000. Sedangkan, MNC Sekuritas memberi rating hold dengan target harga Rp850, serta ada Trimegah Sekuritas yang memberi rating buy dengan target harga Rp1.100.

Analis Senior Indonesia Strategic and Economics Institution (ISEAI) Ronny P. Sasmita mengatakan bahwa secara umum 2026 memang berpotensi menjadi tahun stabilisasi bagi emiten rokok setelah tiga tahun dihantam kenaikan CHT yang agresif dan tekanan margin yang juga semakin menipis.

Menurutnya, keputusan pemerintah untuk tidak menaikkan CHT dan harga jual eceran (HJE) tahun ini akan menciptakan ruang napas dari sisi profitabilitas emiten tembakau. Artinya, arus kas operasional emiten diperkirakan akan cenderung membaik karena tekanan biaya turun, serta ruang penyesuaian harga akan menjadi lebih fleksibel.

"Jadi momentum positif ini sejatinya bisa menjadi pemulihan terukur. Karena basis biaya 2024–2025 masih tinggi, terutama dari kenaikan tarif berlapis dan shifting konsumen ke segmen harga lebih rendah. Pertumbuhan volume industri yang sempat mengalami kontraksi diperkirakan mulai datar sampai mildly positive," ujarnya kepada Bisnis, Rabu (14/1/2026).

Ihwal kebijakan pemerintah, Menteri Keuangan Purbaya Yudhi Sadewa baru-baru ini mengungkap wacana penambahan sayu golongan baru dalam ketentuan tarif CHT.

Layer tersebut dibuat untuk menampung produk rokok ilegal agar menjadi legal dan membayar pajak kepada pemerintah. Ronny menilai, jika kebijakan itu dirancang dengan struktur tarif yang benar, maka akan dapat menciptakan pressure valve untuk menampung produk yang saat ini secara harga mendorong konsumen ke rokok ilegal.

Ronny membuat penegasan, inti masalahnya bukan sekadar tarif tinggi, tetapi jarak tarif antar-kelompok yang terlalu lebar sehingga mendorong terjadinya arbitrase ilegal.

"Penambahan layer baru bisa efektif hanya jika memenuhi dua syarat. Pertama, gap tarif antar-golongan dipersempit, sehingga insentif untuk memalsukan pita cukai menurun. Kedua, pengawasan diperkuat secara digital, bukan hanya memperbanyak golongan tarif di atas kertas," tegasnya.

Dia mencatat, beberapa tahun terakhir ini rokok ilegal meningkat bukan hanya karena tarif tinggi, tetapi karena enforcement yang asimetris di mana supply chain rokok ilegal jauh lebih cepat beradaptasi daripada mekanisme pengawasan. Jika tata kelola distribusi pita cukai digital, tracking produksi, dan sanksi diperketat, barulah layer tambahan ini menjadi instrumen mitigasi yang efektif.

Khususnya bagi perusahaan terbuka seperti GGRM dan HMSP, Ronny menilai kebijakan penambahan layer baru dapat menurunkan tingkat cannibalization dari rokok ilegal, sehingga menjaga stabilitas volume para pemain legal. Dengan volume yang lebih terjaga dan tarif stagnan, profitabilitas kembali punya ruang untuk tumbuh.

"Harga saham yang naik di awal 2026 merupakan refleksi dari ekspektasi pemulihan, bukan karena fundamental yang sudah pulih sepenuhnya. Secara agregat, outlook 2026 lebih baik daripada 2025, tetapi tetap ada batasanya. Potensi recovery ada, tetapi nampaknya tidak akan terlalu bombastis," pungkasnya.

Disclaimer: berita ini tidak bertujuan mengajak membeli atau menjual saham. Keputusan investasi sepenuhnya ada di tangan pembaca. Bisnis.com tidak bertanggung jawab terhadap segala kerugian maupun keuntungan yang timbul dari keputusan investasi pembaca.

Bisnis.com, JAKARTA – Kinerja emiten rokok PT Gudang Garam Tbk. (GGRM) dan PT HM Sampoerna Tbk. (HMSP) diprediksi mulai pulih pada akhir tahun ini sebelum tumbuh positif pada tutup tahun 2026.

Berdasarkan data Bloomberg Terminal, konsensus analis meramal kinerja keuangan GGRM dan HMSP baru akan tumbuh positif pada tutup tahun 2026. Adapun, di akhir 2025 ini diprediksi keuangan akan pulih, terlihat dari koreksi yang menipis.

Bahkan, untuk GGRM realisasi laba bersih yang dibukukan perseroan sepanjang Januari-September 2025 telah melampaui prediksi konsensus.

Analis memperkirakan pendapatan GGRM pada akhir 2025 mencapai Rp88,90 triliun, atau turun 9,88% YoY dari realisasi 2024 mencapai Rp98,66 triliun. Dari ramalan tersebut, segmen SKM diprediksi tetap akan susut 9,15% YoY menjadi Rp78,69 triliun. Sedangkan, laba bersih GGRM akhir tahun ini diestimasi mencapai Rp642,30 miliar, atau turun 34,51% YoY.

Kemudian, pada 2026 konsensus mengestimasi pendapatan GGRM akan meningkat 1,45% YoY menjadi Rp90,19 triliun, dengan pendapatan segmen SKM yang ikut diramal naik 0,93% YoY menjadi Rp79,43 triliun. Dari bottom line, laba bersih GGRM diramal akan melonjak 86,89% YoY menjadi Rp1,20 triliun.

Sedangkan untuk HMSP, konsensus memperkirakan pendapatan perseroan akhir 2025 ini akan berada di Rp117,24 triliun, alias susut 0,54% YoY dibanding realisasi 2024 mencapai Rp117,88 triliun. Dari ramalan ini, penjualan SKM diproyeksi ikut menyusut 7,57% YoY menjadi Rp61,22 triliun. Laba bersih HMSP di akhir 2025 diperkirakan juga turun 0,19% YoY menjadi Rp6,63 triliun.

Berikutnya pada akhir 2026, ramalan konsensus memperkirakan pendapatan HMSP akan tumbuh 4,67% YoY menjadi Rp122,72 triliun. Bedanya dengan GGRM, HMSP diprediksi akan semakin meninggalkan SKM sebagai andalan utama. Pasalnya, meski keseluruhan pendapatan diprediksi naik, konsensus meramal penjualan SKM akan susut 0,64% YoY menjadi Rp60,83 triliun. Dari bottom line, laba bersih HMSP di akhir 2026 diperkirakan mencapai Rp8,67 triliun atau naik 30,76% YoY.

Untuk rekomendasi saham, sebanyak 5 dari 12 analis (41%) merekomendasikan hold untuk GGRM dengan target harga Rp17.230 dalam 12 bulan ke depan, mencerminkan potensial koreksi 2,4% dari harga Rp17.650.

Dari 12 analis yang memberikan rating, hanya 3 analis (25%) yang merekomendasikan buy. Salah satunya adalah analis dari Panin Sekuritas yang merilis riset pada 3 November 2025 dengan target harga GGRM di Rp21.850.

Sementara untuk kompetitornya, sebanyak 11 dari 14 analis (78,6%) merekomendasikan buy untuk saham HMSP. Target harga konsensus berada di level Rp1.001, mencerminkan potensial return sebesar 10% dari harga HMSP di level Rp910.

Realisasi Kuartal III/2025

Berdasarkan laporan keuangan, GGRM hingga akhir September 2025 membukukan pendapatan sebesar Rp67,33 triliun. Angka ini terpangkas 8,89% year on year (YoY) dibanding raihan akhir September 2024 mencapai Rp73,89 triliun.

Dari pendapatan tersebut, kontributor utama berasal dari penjualan segmen SKM yang berkontribusi atas 89,12% dari total pendapatan. Hanya saja, pendapatan segmen SKM dalam periode ini terpangkas 8,97% YoY dari Rp65,92 triliun menjadi Rp60,00 triliun.

Dalam sembilan bulan awal 2025 ini, mayoritas segmen pendapatan GGRM terpangkas. Terdapat pendapatan dari konstruksi di tahun ini sebesar Rp475,70 miliar, yang pada periode tahun lalu belum tercatat. Selain itu, pendapatan lainnya melompat 128,49% YoY menjadi Rp287,96 miliar.

Sementara untuk HMSP dalam Januari-September 2025 mencatat penjualan bersih Rp83,74 triliun, turun 5,34% YoY dari Rp88,47 triliun. Kontributor utama penjualan adalah segmen SKM di pasar lokal yang mewakili 54,25% dari total penjualan, meskipun nilainya susut 10,06% YoY dari Rp50,51 triliun menjadi Rp45,43 triliun.

Sejumlah segmen penjualan HMSP menunjukkan pertumbuhan. Untuk penjualan pihak ketiga di pasar domestik, segmen sigaret putih tangan (SPT) naik 11,25% YoY menjadi Rp720,93 miliar, sementara penjualan produk bebas asap melompat 49,42% YoY menjadi Rp1,79 triliun, sedangkan segmen lainnya ikut melesat 314,49% YoY menjadi Rp350,47 miliar.

Lompatan besar pada beberapa segmen ini tak mampu mengerek signifikan total penjualan HMSP lantaran bahkan jika nilainya ditotal semua, porsinya tak lebih dari 4% atas jumlah penjualan HMSP keseluruhan.

Sementara, untuk penjualan berelasi, penjualan pasar ekspor meningkat 75,16% YoY menjadi Rp1,69 triliun, dan penjualan pasar lokal tumbuh 22,69% YoY menjadi Rp424,97 miliar. Kontribusi penjualan pihak berelasi ini hanya sekitar 2,5% dari total penjualan perseroan dalam sembilan pertama 2025.

Adapun, jika mengadu dari beban pokok pendapatan, kedua emiten sama-sama menanggung cukai yang dominan dari seluruh pos beban. Tercatat, pita cukai, PPN dan pajak rokok yang ditanggung GGRM per kuartal III/2025 sebesar Rp48,63 triliun atau 79,69% dari biaya pokok pendapatan mencapai Rp61,02 triliun.

Sedangkan bagi HMSP, perseroan menanggung pita cukai senilai Rp47,96 triliun, atau 70,19% dari total beban pokok penjualan senilai Rp68,33 triliun.

Namun yang membedakan, GGRM tercatat lebih mampu menjalankan efisiensi bisnis. Biaya pokok pendapatan GGRM per akhir September 2025 susut 8,34% YoY, sedangkan beban pokok penjualan HMSP secara tahunan turun 8,54% YoY.

Dengan menghitung sejumlah pos beban dan pendapatan lainnya, GGRM per akhir September 2025 menorehkan laba periode berjalan yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk atau laba bersih sebesar Rp1,12 triliun, atau naik 11,55% YoY dari Rp992,203 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Sedangkan, untuk laba bersih HMSP di periode ini mencapai Rp4,51 triliun, atau susut 13,65% YoY dari Rp5,22 triliun.

Disclaimer: berita ini tidak bertujuan mengajak membeli atau menjual saham. Keputusan investasi sepenuhnya ada di tangan pembaca. Bisnis.com tidak bertanggung jawab terhadap segala kerugian maupun keuntungan yang timbul dari keputusan investasi pembaca.

Bisnis.com, JAKARTA – Raihan laba bersih PT Gudang Garam Tbk. (GGRM) sepanjang Januari-September 2025 melampaui ekspektasi konsensus Bloomberg. Hal ini dinilai membuka peluang kenaikan harga saham GGRM di lantai bursa.

Berdasarkan laporan keuangan, GGRM membukukan laba bersih senilai Rp1,12 triliun per akhir September 2025, naik 11,55% secara year on year (YoY). Sementara itu, konsensus analis memproyeksi laba bersih perseroan pada akhir 2025 hanya mencapai Rp642,30 miliar, atau terpangkas 34,51% YoY dibanding realisasi sepanjang 2024 sebesar Rp980,81 miliar.

Berdasarkan Bloomberg Teminal, sebanyak 3 dari 12 analis (25%) merekomendasikan beli untuk saham GGRM, 5 analis menyematkan peringkat hold, dan 4 analis menyarankan jual untuk saham GGRM.

Terbaru, analis Panin Sekuritas memberikan peringkat beli GGRM dengan target harga Rp21.850 per saham dalam pemeringkatan 3 November 2025. Selain itu, rekomendasi beli juga disematkan analis Indo Premier Sekuritas untuk GGRM dengan target harga Rp20.700 per saham.

Di sisi lain, analis Ciptadana Sekuritas merekomendasikanhold dengan target harga Rp12.500 dan CGS International menyematkan hold untuk GGRM dengan target harga Rp14.100 per saham.

Berdasarkan data BEI hari ini, Rabu (5/11/2025), harga GGRM ditutup melemah 3,12% ke Rp17.100 per saham.

Dalam risetnya, analis Panin Sekuritas Sarkia Adelia mencatat pendapatan GGRM pada Juli-September 2025 sebesar Rp22,9 triliun atau tumbuh 7,8% secara kuartalan (QoQ).

Performa pendapatan kuartalan ini membaik di seluruh segmen penjualan rokok, utamanya pada kategori produk sigaret kretek mesin (SKM) yang mencatatkan pendapatan sebesar Rp20,2 triliun atau naik 6% QoQ, dan produk segmen sigaret kretek tangan (SKT) sebesar Rp2,0 triliun atau tumbuh 9,2% QoQ.

"Ini disebabkan oleh pulihnya volume permintaan rokok perseroan, yang sejalan dengan volume industri rokok yang lebih baik. Tercatat sebanyak 66 miliar batang atau tumbuh 9% QoQ dan turun 3% YoY pada kuartal III/2025," ujar Sarkia, dikutip Rabu (5/11/2025).

Dari sisi margin, Panin Sekuritas mencatat terdapat kenaikan gross profit margin (GPM) GGRM sebesar 260 basis poin (bps) ke 11,0% pada kuartal III/2025, dibanding 8,4% pada kuartal II/2025 atau 9,4% pada kuartal III/2024.

Sarkia menaksir kenaikan GPM tersebut disebabkan oleh startegi product mix, di mana kontribusi beban cukai dapat ditekan turun ke 71% dari kuartal II/2025 sebesar 75%, mengindikasikan efisiensi beban cukai per batang dengan tarif cukai yang lebih rendah di kelas SKM tier II dan SKT.

Asal tahu saja, Gudang Garam sepanjang 9 bulan pertama 2025 sukses menekan beban pita cukai, PPN dan pajak rokok sebesar 12,85% YoY dari Rp55,80 triliun menjadi Rp48,63 triliun. Porsinya atas total biaya pokok pendapatan juga turun dari 83,82% menjadi 79,69%.

Sarkia melanjutkan, seiring dengan efisiensi bisnisnya, biaya operasional GGRM dalam kuartal III/2025 juga mampu ditekan turun 31% YoY atau 13,4% QoQ menjadi Rp1,1 triliun. Dengan demikian, GGRM berhasil membukukan laba bersih sebesar Rp990 miliar hanya dalam periode kuartal III/2025, dibanding Rp13 miliar pada kuartal II/2025, atau Rp67 miliar pada kuartal III/2024.

Selain itu, faktor pasar juga turut menjadi katalis positif GGRM. Sarkia mencatat, harga ritel pada sejumlah produk kategori SKM tier II di Oktober 2025 terpantau meningkat 2,8% month to month (MoM), mengindikasikan adanya kenaikan average selling price (ASP) GGRM yang akan berdampak pada performa pada kuartal IV/2025 nanti jika tekanan volume dapat diminimalkan.

Dengan performa apik GGRM dalam 9 bulan pertama 2025, Panin Sekuritas menaikkan estimasi laba bersih perseroan pada akhir 2025 dan 2026 masing-masing melesat sekitar 40%-45% YoY dan 50%-70% YoY.

"Dengan demikian, kami mengubah rekomendasi kami dari hold menjadi beli untuk GGRM, dengan target harga kami revisi naik ke Rp21.850, dari sebelumnya di Rp11.800," tandasnya.

Hasil re-rating tersebut mempertimbangkan data laporan keuangan yang membaik, strategi efisiensi ke produk campuran yang lebih terarah, serta stabilisasi cukai dan harga jual eceran (HJE).

"Meskipun demikian, perlu dicermati risiko daya beli dan sensitivitas konsumen terhadap harga," tandasnya.

Disclaimer: berita ini tidak bertujuan mengajak membeli atau menjual saham. Keputusan investasi sepenuhnya ada di tangan pembaca. Bisnis.com tidak bertanggung jawab terhadap segala kerugian maupun keuntungan yang timbul dari keputusan investasi pembaca.

Bisnis.com, JAKARTA — Harga saham emiten produsen rokok PT Gudang Garam Tbk. (GGRM) anjlok pada perdagangan Jumat (17/10/2025).

Harga saham GGRM berjibaku di zona merah pada sesi pertama perdagangan Jumat (17/10/2025). Mahar per lembar turun 3,13% ke Rp11.600 hingga pukul 12:00 WIB.

Pergerakan saham GGRM sejatinya dalam tren menanjak sejak awal September 2025. Harga merangkak naik dari Rp8.850 pada 12 September 2025 hingga sempat menyentuh Rp14.825 pada 23 September 2025.

Berdasarkan konsensus Bloomberg hingga Jumat (17/10/2025) pukul 12:00 WIB, mayoritas atau sebanyak tujuh dari 12 sekuritas yang mengulas saham GGRM memberikan rekomendasi jual. Sisanya, empat menyematkan peringkat hold dan satu beli.

Adapun, target harga saham GGRM berada di Rp9.225 dalam 12 bulan menurut konsensus sekuritas.

Sebelumnya, Manajemen Gudang Garam membeberkan strategi perseroan untuk memperbaiki kinerja keuangan adalah dengan memperbesar penjualan pada segmen Sigaret Kretek Tangan (SKT).

Heru Budiman, Direktur & Corporate Secretary Gudang Garam mengatakan saat ini perseroan dihadapkan tantangan berupa cukai rokok tinggi dan penurunan daya beli masyarakat yang membuat penjualan perseroan semester I/2025 ambles.

Masalahnya, 89,56% pendapatan perseroan dalam semester I/2025 didapatkan dari segmen Sigaret Kretek Mesin (SKM) yang notabene harganya lebih mahal. Sebagai pembanding, Heru mencontohkan cukai yang dikenakan untuk rokok SKM sebesar Rp19.000 sedangkan cukai di SKT hanya Rp6.600.

"Kami di tahun 2024 sampai sekarang masih dalam proses untuk memperbesar varian atau produk dalam segmen SKT sehingga kita juga bisa berpartisipasi pada demand yang timbul dari orang yang mencari rokok lebih murah," kata Heru dalam Public Expose, Kamis (11/9/2025).

Heru memotret terjadi pergeseran selera pasar sejak 2022 seiring dengan penurunan daya beli dan lonjakan cukai rokok. Pada 2022, pangsa rokok dari kelas SKT dan Sigaret Klobot (SKL) mencapai 22,7% dari total penjualan produksi industri rokok nasional sebesar 259,3 miliar. Sementara itu, SKM high tar (HT) mencapai 51,3% dan SKM low tar (LT) sebesar 21,6%.

Kemudian ketika volume penjualan rokok nasional meningkat menjadi 258,3 miliar pada 2023, pangsa pasar SKT dan SKL meningkat menjadi 27,1%, sedangkan pangsa pasar SKM LT naik menjadi 25,5% dan SKM HT turun menjadi 42,8%.

Bahkan, ketika volume penjualan rokok nasional turun 5,5% menjadi 244,3 miliar pada 2024, pangsa pasar produk SKT dan SKL tumbuh menjadi 31,1%, sementara SKM LT dan SKM HT masing-masing susut menjadi 23,1% dan 41,4%.

Saat disinggung diversifikasi bisnis pada produk rokok elektrik, Heru merasa produk tersebut bukan menjadi solusi di tengah situasi daya beli saat ini, meski perusahaan tetap terbuka dengan opsi inovasi tersebut.

"Ini adalah segmen yang kita tetap perhatikan dan kita juga mencoba-coba. Tapi tidak terlalu banyak yang diharapkan karena rokok elektrik ini lebih banyak di level menengah atas," tandasnya.

Sementara itu, Direktur Gudang Garam Istata T. Siddharta menilai industri rokok saat ini tidak semata dihadapkan dengan penurunan daya beli dan cukai rokok tinggi, namun peredaran rokok ilegal juga menjadi batu sandungan industri, termasuk GGRM.

Istata pun berharap pada pengampu kebijakan cukai, Kementerian Keuangan dengan Menterinya yang baru bisa memberikan regulasi ketat yang bisa menyelamatkan industri rokok legal.

"Kalau menurut kami sebetulnya yang paling ideal penindakan rokok ilegal bukan dengan penindakan secara hukum atau dengan kekerasan. Tapi ciptakanlah suatu peraturan cukai yang memang memungkinkan industri ini pulih dan bisa bersaing dengan rokok ilegal. Karena kalau tidak, akan sangat sulit untuk menurunkan rokok ilegal ini," pungkas Istata.

Adapun dalam semester I/2025, GGRM membukukan penurunan pendapatan sebesar 11,30% year on year (YoY) menjadi Rp44,37 triliun. Bila dibedah tiap segmen, pendapatan dari penjualan SKM turun 10,76% YoY menjadi Rp39,74 triliun, SKT juga turun 19,54% YoY menjadi Rp3,95 triliun, sementara rokok klobot juga terpangkas 22,99% YoY menjadi Rp4,19 miliar.

Dengan kinerja top line yang negatif, perseroan membukukan laba bersih sebesar Rp117,16 miliar, jeblok 87,34% YoY dibanding laba bersih Rp925,52 miliar pada semester I/2024.

Bisnis.com, JAKARTA — Deretan sekuritas terpantau merevisi peringkat saham-saham emiten produsen rokok GGRM, HMSP, WIIM usai menyampaikan laporan kinerja keuangan kuartal III/2025.

Perusahaan rokok yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) telah menyampaikan kinerja keuangan untuk periode Januari 2025 hingga September 2025.